大趨勢:智能家居時代到來。2020 年,智能家居的產值有望突破萬億元。2014年,海外的智能家居并購事件頻出,國內的智能新品陸續推出。尤其在年底,智能家居概念落地的節奏明顯加快。未來三年,智能家居產業將進入快速發展期,發展路徑將是:單品智能化硬件升級→統一運行平臺構建→商業模式成型。

先遣隊:關注智能硬件的“新常態”和“順風車”。智能產業發展第一步是推廣智能硬件。跨界競爭將大量出現,競爭的核心是用戶數據。我們提出風車模型,指出適合本土企業發展的路徑應是“供應鏈→渠道→云服務→供應鏈”的順時針循環。

排頭兵:智能控制器,互通互聯感知變化。硬件智能化,首先是控制器的智能化。

智能控制器需求即將爆發,推動力包括:智能替代、訂單持續向中國轉移、專業化分工。國內專業化廠商訂單總量將從2014 年的19 億元增長到2017 年的1371 億元。

行業基本面:剛需改善仍有較大潛力,智能升級引領新方向。地產調控政策松綁,降準兩年之后重出江湖,提升家電中長期發展預期。國內新增、更新需求雙輪驅動,未來消費更具可持續性;海外市場可拓展潛力巨大,發達經濟體消費信心持續向好,新興市場需求至少有翻倍增長空間,出口市場環境向好。產品結構升級和成本控制得力仍將推動企業盈利能力提升;智能升級,將為家電行業打開高成長領域的大門。

豬之歌:借風估值提升,布局智能家居。家電板塊估值處于歷史低位,國內橫向對比相對均值回歸有20%以上空間;高分紅可期,資本市場對外開放,藍籌估值提升可期,與海外龍頭相比,國內家電龍頭估值有50%-100%提升空間;智能家居興起,家電估值有望向TMT 等朝陽行業靠攏;再疊加20%以上業績增速,家電板塊2015年當有表現靚麗。家電板塊的估值提升將經歷修復階段和升級階段。

重點推薦:白電:建議超配,充分享受估值業績雙升。積極配臵一線龍頭青島海爾、格力電器、美的集團,適機配臵彈性較大二線龍頭海信科龍、小天鵝A、美菱電器、合肥三洋。黑電:關注轉型變革。重點推薦:TCL 集團、兆馳股份、海信電器。

小家電:重點關注廚衛。重點推薦:老板電器、華帝股份。材料和零部件:關注智能、節能部件廠商。智能家居重點推薦:和晶科技、和而泰、英唐智控,節能部件重點推薦:億利達、三花股份、盾安環境和天銀機電。

風險提示:宏觀經濟增速下移可能超預期,影響家電消費需求。